交银海外发布相干施展称，予金斯瑞生物科技（01548）“买入”评级，将2024-26年收入预测下调至10.6亿/7.1亿/8.4亿好意思元，并将2024年净利润预测上调至22.9亿好意思元，以反应别传脱表影响；但由于公司在别传生物中抓股比例不变，上述管帐处理变化后，2025-26年净利润预测将基本保抓不变，指标价28.75港元。

　　交银海外主要不雅点如下：

　　祛除同一别传生物，转为联营公司：

　　金斯瑞公告，别传生物（LEGNUS/买入）已于近期编削与存管东说念主（JPMorgan

　　Chase）的存托条约，以弗成拔除的阵势见告存管东说念主其已决定不再愚弄全权交付权（此前由别传生物董事会主席章方良博士愚弄全权交付权）。金斯瑞限度别传生物的投票权比例将从50%以上降至47.56%（鸿沟2024年9月30日金斯瑞的抓股比例），同期丧失在别传生物推动大会上投出深广票的权力、以及片面不停别传财务和营运战术的权力。因此，公司决定自2024年10月18日起，将别传祛除同一，并将其视为春联营公司的投资。

　　管帐处理变化在利润端带来正面一次性影响：

　　将别传生物重新归类为联营公司后，金斯瑞将秉承职权法对其进行管帐处理，包括：在祛除同一日历，公司关于别传生物投资的账面价值将反应其所抓有别传生物股份的公允商场价值（当日收盘市值约79亿好意思元）；该账面价值与公司所占别传生物净钞票（鸿沟1H24末约11.6亿好意思元）份额的差额，扣除无形钞票和商誉调遣相貌后将在2024年阐述为一次性非现款免税收益（公司瞻望最终数额将达到20-30亿好意思元）。

　　金斯瑞2024年起全面结束盈利：

　　该行合计，祛除同一别传后，金斯瑞的计划层面利润将更准确地反应非细胞养息业务情况（包括中枢地命科学业务、隆盛生物CDMO业务及百斯杰工业酶制剂业务），跟着2025-26年非细胞业务收入增速复苏至20%傍边，扭亏为盈旅途将进一步光显。辩论到别传生物2025年研发用度将有所收窄，并相易在两年内结束扭亏为盈，该行瞻望，在净利润层面，2024年起金斯瑞将全面参预盈利区间。

牵扯剪辑：史丽君